绿鞋机制本质上就是超额配售权。

名字本身没有什么特殊含义，据说最早是由美国一家名为「green shoe」的造鞋公司，在1963年的IPO中率先使用而得名。

「绿鞋机制」也就是超额配售权，指的是发行人（公司）会允许某一个承销商，在新股发行后的一段时间（30天），超额发售不超过原计划15％的股票。

目的：简单来讲就是因为公司想要用超额发售的股票所募集来的资金，用来加强买方力量，实现维持股价的目的。

假设新股上市后股价低于IPO价格，也就是破发时，承销商这时会拿这笔钱入场买入公司股票，从而将股价拉高。

绿鞋如何执行？

简单来说，承销商会向基石投资者通过「延期交付协议」借一些股票（不超过原计划15%），但这里是「延期交付」，所以只是承销商先拿基石投资者的钱，约定以后再给基石投资者股票。这时候公司发行的股票数是100%，因为额外的15% 实质上并未发售。

基石投资者（cornerstone investors），主要是一些一流的机构投资者、大型企业集团、以及知名富豪或其所属企业。基石投资者的引进实际是对公司基本面和发展前景的肯定，这给市场带来了很大的信心。

相应地，基石投资者需要承诺购买，且上市后锁定3到6个月。同时，基石投资者不能重复进行申购，特别关键的是基石投资者要在公司的招股书中披露，需要公开一些相关信息。

在这种情况下，如果股价破发，承销商选择进场买入股票，数量最多达到原计划15%。这15%的股票买入后再还给基石投资者，这就叫做未行使「绿鞋机制」，因为并未超发额外15%股票，发行总数还是100%。

而如果股价上涨，承销商不会进场买入股票，则承销商就没有股票还给基石投资者。那这时候公司就需要额外增发15%的股票给承销商再还给基石投资者。这时发行规模就是115%，也就是行使了「绿鞋」。

还有一种情况是没有基石投资者，那么承销商会向公司大股东借15%的额外股票，一起向投资者发售出去。

同理如果需要进场护盘，承销商在市场中买入的股票会还给大股东，这时候公司不需要增发，则「绿鞋」未行使。如果承销商没有进场买入股票，则公司需要增发15%的股票给承销商再还给大股东，发售总数增加了15%，叫做行使了「绿鞋机制」。

简单来说在绿鞋机制下各方都获得了好处。

• 首先是公司发行股票募集到了资金，同时稳定了股价和后市表现。
• 其次承销人获得了承销费和经纪费，同时还有以低于IPO的价格买入股票，再以IPO价格还给投资者或股东所赚得的差价。
• 最后，所有投资人都因为「绿鞋」维持了股价的稳定，规避了破发的损失，获得了更加可观的投资收益。